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西南证券:CPI平稳 PPI颓势

发布时间:2019-10-09 17:14:43 编辑:笔名

西南证券:CPI平稳 PPI颓势 2014-09-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

价格水平整体保持平稳。8月,居民消费物价指数CPI同比上涨2%,较7月2.29%的水平下跌0.29个百分点;环比上涨0.2%,较7月0.05%的水平涨幅略有放大。从价格水平来看,决策层稳健的货币政策得到持续地贯彻,价格水平保持在较小的区间浮动。同时,由于CPI环比连续走好,我们认为消费市场的需求在以缓慢的步伐进行改善。

翘尾因素导致CPI同比、环比走势背离。虽然8月CPI环比上涨0.2个百分点,但由于翘尾因素从7月1.61%下降到1.1%,收缩了0.5个百分点,导致CPI环比虽然上涨,但是CPI同比增速却回调近0.3个百分点。

9月CPI仍有较大的压力。9月,翘尾因素由8月的1.1%下滑到0.3%,收缩幅度为0.8个百分点,收缩幅度进一步扩大。虽然从历史上来看,9月CPI环比多数出现较为明显的涨幅,但要想弥补翘尾因素对CPI同比的拖累仍有不少的压力。但到第四季度,翘尾因素对CPI同比的影响逐步缩小,预计价格指数在经历了9月的压制以后到10月开始上扬。

猪肉再次“发飙”。8月,食品价格环比上涨0.7个百分点,较7月-0.12%的水平提高了0.82个百分点,成为拉动CPI环比上涨的主要动力。具体来看:肉及肉制品环比上涨2.3%,涨幅较7月0.26%的水平大幅度提高2个百分点左右,达到年内次高点;鲜菜环比上涨1.8%,涨幅较7月2.32%的水平下滑0.52个百分点,开始回归平稳。在肉及肉制品中,牛肉、羊肉整体保持平稳,但猪肉价格大涨,较7月的价格上涨了5.1个百分点,猪肉价格在今年波动幅度较大,和供给以及政策均有关,后续发展仍需进一步观察。

房租价格涨幅进一步收窄。房地产市场的调控继续在下游产业中发酵,租房价格同比增速由7月的2.76%继续回落至8月的2.6%,连续6个月下调。虽然地产行业进入“金九银十”,但考虑到供求关系和宏观形势未发生明显的有利改善,房租价格增速短期难回高位。

工业价格走势难言乐观。8月,工业生产者出厂价格PPI环比下降0.2%,降幅较7月0.09%的水平再次扩大,市场需求不振宣告PPI增速“转正”的努力“付诸东流”;雪上加霜的是,工业生产者购进价格指数PPIRM环比虽也下降0.1个百分点,降幅较7月0.05%的水平扩大0.05个百分点,但PPIRM的降幅小于PPI,表示成本下降幅度小于出厂价格的幅度,在假设其他费用不变的情况下,工业企业的盈利空间将进一步缩小。8月的PMI指数大幅度低于预期也从侧面说明,市场需求不振,同时削减过剩产能仍在持续,工业整体的经营情况难言乐观。

后期PPI或有改善机遇。虽然工业价格仍在“跌跌不休”,但我们仍对全年PPI增速转正抱有希望,原因是:近期,有多个省市批复了大规模城市轨道建设项目,项目资金超过3千亿,将为相关行业带来巨大的投资机遇,同时也将拉动上游钢铁、机械、电子等领域的市场需求,提振价格。

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